尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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