财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ě瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢r)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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