银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性(xìng)风(fēng)险发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即(jí)使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的(de)愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的(de)美(měi)国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会(huì)降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期(qī)，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的(de)关系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他说。

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