大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动耐克品牌和乔丹品牌是什么关系逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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