随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FO嫦娥二号拍到外星人已经证实F基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)嫦娥二号拍到外星人已经证实、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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