5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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