如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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