财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dà胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗i)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎ胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗n)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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