A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guān海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命g)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命rong>。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命>移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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