5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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