A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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