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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zh越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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